Przemysł półprzewodników został szczególnie mocno dotknięty wojną handlową między USA a Chinami. Znaczna część procesu produkcyjnego została skierowana na wschód, ale siedziba główna głównie w rejonie Zatoki Kalifornijskiej, producenci chipów zostali dotknięci salwy uderzeń ciała: taryfy transgraniczne, chińskie spowolnienie gospodarcze i represje w Białym Domu wobec chińskich producentów sprzętu telekomunikacyjnego ZTE w 2018 r. i Huawei w 2019 r.

Pomimo znacznych zakłóceń Xilinx (NASDAQ: XLNX) nadal świeci. Programowalny twórca wiórów korzysta z wielu świeckich wiatrów tylnych, które wieją silnie na plecach i pomagają mu przedrzeć się przez zdradliwe wody handlu międzynarodowego. Po raporcie firmy za pierwszy kwartał roku obrotowego 2020 (trzy miesiące zakończone 29 czerwca 2019 r.) Akcje nadal wyglądają jak najlepsze na pokazie.


Ta sama historia, inny dzień
To prawda, że ​​ostatni kwartalny występ Xilinx nie był idealny. Sprzedaż do Huawei została zawieszona w połowie kwartału, aby zachować zgodność z zakazem handlu, a klient pamięci cyfrowej zaczął przechodzić przez zmianę produktu. Spowolniło to najwyższe tempo wzrostu i wywarło presję na marżę zysku brutto na sprzedawanym produkcie.

Metryczny

Trzy miesiące zakończone 29 czerwca 2019 r

Trzy miesiące zakończone 30 czerwca 2018 r

Zmiana

Dochód

850 milionów USD

684 miliony USD

24%

Marża zysku brutto

66,2%

69,8%

(3,6 pp)

Koszty operacyjne

312 milionów USD

262 miliony USD

19%

Skorygowany zysk na akcję

0,97 USD

0,75 USD

29%

YOY = rok z roku. Pp = punkt procentowy. Źródło danych: Xilinx.

Jednak pod koniec dnia Xilinx ma wiele do zrobienia. Niektóre dostawy starszych układów do Huawei zostały wznowione - podobnie jak w przypadku innych amerykańskich producentów układów, takich jak Micron - pod koniec kwartału, ale Huawei po prostu nie jest tak ważny, aby całkowicie wykoleić Xilinx. Istnieją inni dostawcy infrastruktury bezprzewodowej, ponieważ sieci mobilne 5G zaczynają powoli się rozwijać, a półprzewodniki Xilinx są kluczowym elementem dla nich wszystkich. Dodając inne historie rozwoju firmy w branży motoryzacyjnej, centrach danych i wszędzie tam, gdzie można zastosować sztuczną inteligencję, jest więcej niż wystarczające, aby utrzymać prawidłową trajektorię w górę.


Czego się spodziewać dalej
Ale co z wytycznymi na następny kwartał? Xilinx wezwał do uzyskania przychodów w wysokości od 800 milionów do 850 milionów dolarów - w najlepszym razie bez zmian w pierwszym kwartale i tylko o 7% do 14% rok do roku. Oczekuje się również, że koszty operacyjne wzrosną o 16% rok do roku, co powinno utrzymać presję na obniżanie wzrostu zysków. Dlatego ten producent półprzewodników nie jest całkowicie odporny na wojnę handlową, a rozwiązanie sporu i złagodzenie sytuacji na Huawei byłoby z pewnością mile widziane.

Akcjonariusze mogą jednak pocieszyć się faktem, że nawet w obliczu niepokojów geopolitycznych Xilinx może nadal osiągać lepsze wyniki niż normalne, gdy tak wielu innych zgłasza spadki w działalności. To przemawia za technologią firmy, której układy scalone są kluczowym elementem sztucznej inteligencji i innych zaawansowanych sieci komputerowych.

Warto jednak zauważyć, że wyceniana jest kontynuacja wysokiego wzrostu liczby oktanowej. Zapasy są wyceniane na 27,6 razy w ciągu 12-miesięcznych wolnych przepływów pieniężnych (co pozostało po opłaceniu wydatków operacyjnych i inwestycyjnych), a roczna cena za rok w szacunkach zysków i strat akcje również wynoszą 27,6. Niezupełnie marzenie inwestora.

Jednak Xilinx udowodnił, że potrafi przekształcić wzrost sprzedaży w jeszcze szybszy wzrost zysków, a program wykupu akcji (w zeszłym kwartale zakupiono akcje o wartości ponad 316 mln USD) oraz 1,2% rocznej dywidendy osłabiają transakcję. Wojna handlowa czy nie, ten półprzewodnik jest wart poważnego spojrzenia.